Vor etwas mehr als 100 Jahren gab es eine Vermögenswert-Blase, die im Laufe eines Jahrzehnts wild stieg und fiel. Leute, die es hielten, hätten fünf verschiedene Male 100% ihres Geldes verloren. Sie hätten zu verschiedenen Zeitpunkten riesige Vermögen gemacht oder den Wert ihres Vermögenswertes durch Hyperinflation zerstört gesehen.
Der Vermögenswert, auf den ich mich beziehe, ist Gold, das in Weimarer Mark bewertet wird. Wenn Sie das an Bitcoin erinnert, sind Sie höchstwahrscheinlich nicht allein. Gibt es eine Schlussfolgerung, wenn man sich die verblüffenden Ähnlichkeiten in der Volatilität von Gold und Weimarer Deutschland und Bitcoin heute ansieht?
Bitcoin ist meiner Meinung nach nicht so sehr eine Blase als vielmehr „der letzte funktionierende Feueralarm“, der uns vor einigen sehr großen geopolitischen Veränderungen warnt, die vor uns liegen. Wir könnten am Rande des Eintritts in eine neue Ära stehen.
Die Zentralbanker haben zumindest in den letzten 10 Jahren – oder den letzten Jahrzehnten, je nachdem, wo man den Marker ansetzt – die Preisfindung an den Märkten mit niedrigen Zinsen und quantitativer Lockerung (QE) beschleunigt. Ob Sie dies nun als willkommene Glättung des Konjunkturzyklus oder als dysfunktionale Ermöglichung von verschuldeten Unternehmen sehen, das Ergebnis ist, dass es jetzt sehr schwierig ist, ein Gefühl für die Gesundheit einzelner Unternehmen oder sicherlich der Realwirtschaft als Ganzes aus Vermögenspreisen zu bekommen.
Der Anstieg der Popularität von hochvolatilen Kryptowährungen wie Bitcoin könnte einfach als ein spekulatives Zeichen dieses durch die US-Notenbank ermöglichten Überschwangs gesehen werden. Meiner Meinung nach könnte es aber besser als ein frühes Signal einer neuen Weltordnung interpretiert werden, in der die USA und der Dollar eine weniger wichtige Rolle spielen werden.
Die vergangenen vier Jahre der Präsidentschaft von Donald Trump und seine toxische Politik haben das Vertrauen der Welt in Amerika erschüttert. Das hat in einigen Kreisen auch das Vertrauen in die Stabilität des Dollars als globale Reservewährung geschwächt. Dieses Gefühl erreichte einen Höhepunkt während des Anschlags auf das US-Kapitolgebäude am 6. Januar. Trump hat meiner Meinung nach sicherlich die „Marke USA“ abgewertet. Aber er ist auch ein Symptom für längerfristige wirtschaftliche Probleme in den USA, die in den letzten Jahren durch niedrige Zinsen und eine Geldpolitik überspielt wurden, die die Preise für Vermögenswerte hoch hielten, aber auch Schulden und Leverage förderten. Der Anstieg von Bitcoin spiegelt den Glauben in einigen Teilen der Investorengemeinschaft wider, dass die USA in gewisser Weise dem Weimarer Deutschland ähneln werden, da die Geldpolitik nach der Finanzkrise von 2008, die darauf ausgelegt war, die Märkte zu stabilisieren, der Monetarisierung der steigenden US-Schuldenlast nach dem Kalten Krieg weicht.
Es gibt schließlich nur drei Wege aus der Verschuldung – Wachstum, Sparmaßnahmen oder Gelddrucken. Wenn die US-Regierung so viele Schulden verkauft, dass der Dollar anfängt, seinen Wert zu verlieren, dann könnte Bitcoin möglicherweise ein sicherer Hafen sein.
Die Entwertung der deutschen Währung hat nicht gut geendet. Dies unterstreicht meiner Meinung nach einen weiteren Aspekt des Kryptowährungs- und Bitcoin-Booms. Wir haben uns von einer unipolaren Welt, in der die USA die überragende politische und wirtschaftliche Macht waren, zu einer postneoliberalen Welt entwickelt, in der es keinen Konsens mehr zugunsten des Freihandels und des ungehinderten Kapitalismus gibt. Wir werden wahrscheinlich zwei oder sogar drei Pole haben – die USA, Europa und China. China hat seinen Wunsch signalisiert, weniger abhängig vom US-Finanzsystem zu werden, kauft weniger US-Treasuries und führt seine eigene digitale Währung ein.
In dieser Welt ist es leicht vorstellbar, dass der Dollar weiterhin die wichtigste Reservewährung bleibt, während der Renminbi und der Euro allmählich zu wichtigeren Wertaufbewahrungsmitteln werden. Aber man kann sich auch vorstellen, dass Kryptowährungen, die leicht Grenzen überschreiten können, einige Vorteile gegenüber dem von Regierungen ausgegebenen Fiatgeld hätten. Während die Migration von Menschen und Gütern möglicherweise stärker eingeschränkt wird, wachsen der digitale Handel und die Informationsflüsse weiter.
Krypto-Befürworter, darunter Technologieführer wie Elon Musk von Tesla, Mark Zuckerberg von Facebook und Jack Dorsey von Twitter, glauben, dass digitale Währungen besser für diese multipolare Welt geeignet sind. Sie sind weitgehend unreguliert und damit weniger politischen Kräften unterworfen.
So wie die großen Technologieplattformen kürzlich ihre Macht demonstrierten, indem sie Trump aus den sozialen Medien entfernten, könnte Bitcoin möglicherweise über jedem Währungsnationalismus schweben, der aus der neuen Weltordnung resultieren könnte.
Wird Kryptowährung das neue Gold werden – eine Absicherung gegen eine sich verändernde Welt? Wird sich der Big-Tech-Konsens als mächtiger erweisen als der Washingtoner Konsens oder der Pekinger Konsens? Vielleicht – ja.
Aber es ist auch möglich, dass souveräne Staaten dazu übergehen, diese existenzielle Bedrohung zu regulieren.
In den USA hat die Finanzministerin Janet Yellen bereits die Frage einer zukünftigen Regulierung von Kryptowährungen aufgeworfen.
Ich sehe Bitcoin auch nicht als eine normale Blase, um ehrlich zu sein. Zu Beginn des 20. Jahrhunderts war es unklar, welcher der hunderten von Automobilherstellern das Rennen um die Ablösung des Pferdefuhrwerks gewinnen würde.
Nun, wer weiß, ob Bitcoin, Ethereum oder Diem, oder irgendeine noch – zu – erfindende und angekündigte digitale Währung, langfristig gewinnen wird. Für den Moment kann der „Bitcoin-Boom“ am besten als Kanarienvogel in der Kohlenmine betrachtet werden.