Schocks wie COVID-19 und die russische Invasion in der Ukraine erfordern nicht nur unsere Aufmerksamkeit, sondern haben auch einen tiefgreifenden Einfluss auf die Umgestaltung der Welt von den Industrienationen zu den Schwellenländern. Es handelt sich um Verlagerungen – meiner Meinung nach eine große Transformation -, die den langfristigen Kurs der Weltwirtschaft bestimmen werden.
Betrachten wir fünf große Veränderungen und ihre möglichen Folgen:Erstens sollten wir uns darüber im Klaren sein, dass die Ära der außerordentlich billigen Finanzmittel endgültig vorbei ist. Da die Inflation die Weltwirtschaft im Griff hat, ist ein Zyklus der geldpolitischen Straffung im Gange, wie es ihn in den letzten 30 Jahren nicht gegeben hat. Es ist unwahrscheinlich, dass die langfristigen Realzinsen auf das Niveau der früheren Inflationszeit ansteigen, da das Wachstum jetzt viel schwächer ist und die Alterung der Bevölkerung meiner Meinung nach die Investitionsmöglichkeiten einschränkt.
Aber die Ära der Zinssätze nahe Null ist vorbei.
Höhere Zinssätze werden folglich Vermögen vernichten, da die Preise von Vermögenswerten von ihren überschwänglichen Bewertungen heruntergehen. Sie werden auch Unternehmen und Länder an den Pranger stellen, die hohe Schulden angehäuft haben, beispielsweise durch LBOs (Leverage Buy-outs) und hohe Kreditaufnahmen. Die Folge werden Zahlungsausfälle und Finanzkrisen sein, vor allem in den Schwellenländern, wie man sie bereits in Sri Lanka und Lagos gesehen hat. Aber das ist meiner Meinung nach erst der Anfang, weitere Länder in Afrika, Südamerika und Asien werden folgen.
Zweitens ist auch die Ära der Hyperglobalisierung des Handels endgültig vorbei. In den letzten zehn Jahren haben die Antiglobalisierungskräfte meiner Meinung nach an Stärke gewonnen. Im kommenden Jahrzehnt werden wir sehen, wie sich diese Verschiebung auswirkt. Die Geopolitik wird den Protektionismus weiter anheizen; die Absicherung wird zu einer größeren Selbstversorgung mit Nahrungsmitteln, Energie, wichtigen Medikamenten, Ressourcen wie Rohstoffen und Technologien führen; die Bewaffnung der Interdependenz, die sich in den Sanktionen gegen den Iran und Russland widerspiegelt, wird die Verlockungen der Globalisierung zunichte machen; und das Kapital wird sich meiner Meinung nach aus unliebsamen Regimen zurückziehen.
Die Welt wird sich nicht auf gewöhnliche Weise deglobalisieren, da der Handel mit bestimmten Arten von Dienstleistungen und in einigen Regionen wie dem Westen weiter zunehmen wird. Aber das Ausmaß und die Geschwindigkeit der Integration, die die Welt in den letzten 25 Jahren erlebt hat, liegen meiner Meinung nach mit Sicherheit hinter uns.
Drittens: Die wirtschaftliche Konvergenz wird ins Stocken geraten. Seit drei Jahrzehnten haben die ärmeren Länder den Lebensstandard der reicheren Länder eingeholt und damit zwei Jahrhunderte des Auseinanderdriftens umgekehrt. Aber diese Dynamik wurde meiner Meinung nach zu einem großen Teil durch billige Finanzmittel und die Hyperglobalisierung vorangetrieben. In der Zwischenzeit wird die Weltwirtschaft von einem Überangebot zu einem Defizit übergehen, da der historische Zuwachs an chinesischen und indischen Arbeitskräften zum globalen Arbeitskräfteangebot sich seinem Ende nähert, was den Inflationsdruck weiter verstärken wird.
Viertens wird die ohnehin schon schwache globale Zusammenarbeit meiner Meinung nach weiter abnehmen. Die Pandemie hat den Scherbenhaufen offenbart, der das multilaterale System kennzeichnet, das nach 1945 durch verschiedene Abkommen wie z.B. den Marshallplan und viele andere eingerichtet wurde. Die finanziellen Kosten für die Herstellung und Verteilung von Impfstoffen in der Welt waren im Vergleich zu den potenziellen Vorteilen in Form von geretteten Menschenleben und abgewendeten wirtschaftlichen Verlusten verschwindend gering. Dennoch erwiesen sich die Großmächte und Institutionen als unfähig, diese Aufgabe zu bewältigen. Doch dies ist bei weitem nicht das einzige Beispiel. Die WTO (Welthandelsorganisation) wird seit Jahrzehnten am Leben erhalten und ist meiner Meinung nach ein Opfer der geopolitischen Rivalität und der Unfähigkeit des Westens, Wege zu finden, um gute Arbeitsplätze für die Arbeitnehmer zu schaffen, die durch die Verlagerung der globalen industriellen Basis nach Osten verloren gingen. Es ist und war eine große Illusion, dass die globale Integration gut für den Frieden sei und die Rivalität der Supermächte weitgehend eindämmen würde. In der neuen Ära könnte und wird es meiner Meinung nach höchstwahrscheinlich zu einer ausgewachsenen Rivalität zwischen den USA und China in den Bereichen Wirtschaft und Sicherheit kommen. Eines Tages werden wir uns daran erinnern, dass es einmal eine G1-, G2-, G7- oder G20-Welt gab. Jetzt sind wir schon aufgrund der innenpolitischen Entwicklungen in den beiden größten Volkswirtschaften der Welt, den USA und China, bereits zu einer G-minus-Welt bestimmt. Dies ist die fünfte Etappe.
Die USA sind meiner Meinung nach jetzt zwei verschiedene Nationen. Ein innerlich polarisiertes Amerika ist für andere Länder ein weniger attraktiver und unzuverlässiger Partner. Der Zugang zu seinen Märkten und die Bereitstellung großzügiger Finanzmittel sind nicht mehr Teil seines künftigen außenpolitischen Arsenals oder seiner Soft Power.