Das Aufkommen digitaler Währungen, sowohl privater als auch offizieller, mischt das nationale und internationale Finanzwesen auf. Das wird meiner Meinung nach viele Vorteile mit sich bringen, aber manches wird auch gleich bleiben. Es gibt auch Risiken, da sich die Entwicklungsländer möglicherweise auf der falschen Seite einer sich vergrößernden globalen Finanzkluft wiederfinden.
Nehmen wir den internationalen Zahlungsverkehr, der von Natur aus kompliziert ist. Sie umfassen mehrere Währungen, Zahlungssysteme, die mit unterschiedlichen Protokollen arbeiten, und Institutionen, die unterschiedlichen Vorschriften unterliegen. Daher sind grenzüberschreitende Zahlungen in der Regel langsam, teuer und schwer in Echtzeit zu verfolgen. Neue Technologien, die durch die Kryptowährungsrevolution hervorgebracht wurden, machen billigere und praktisch sofortige Zahlungen und Abwicklungen von Transaktionen möglich. Dies wird die zahlungsbedingten Reibungen im internationalen Handel verringern. Auch Wirtschaftsmigranten, die Überweisungen in ihre Heimat schicken, werden davon profitieren.
Auch auf den Devisenmärkten sind Veränderungen im Gange. So werden beispielsweise Transaktionen zwischen Währungspaaren von Schwellenländern einfacher. China und Indien werden ihre jeweiligen Währungen nicht mehr in Dollar umtauschen müssen, um Handel zu treiben. Vielmehr wird der direkte Umtausch von Renminbi in Rupien billiger werden. Folglich wird die Abhängigkeit von „Leitwährungen“, insbesondere dem Dollar, abnehmen. Die Aussicht, dass ein digitaler Renminbi weltweit verfügbar sein wird, hat die Bedenken – oder die Aufregung – darüber verstärkt, dass der Dollar endlich seine Quittung erhält. Der digitale Renminbi allein wird jedoch das Kräfteverhältnis zwischen den großen Währungen nicht verändern. Schließlich sind die internationalen Zahlungen bereits digital. Vielmehr wird Chinas Cross-Border Interbank Payment System (Cips), das direkt mit den Zahlungssystemen anderer Länder kommunizieren kann, die Rolle des Renminbi als internationale Zahlungswährung stärken. Das Cips verfügt sogar über Messaging-Funktionen, die swift, das derzeit das Monopol für alle Transaktionen zwischen Banken in verschiedenen Ländern hat, in den Hintergrund drängen könnten. Diese Veränderungen haben meiner Meinung nach geopolitische Auswirkungen. Das vom Dollar dominierte globale Finanzsystem und der amerikanische Einfluss auf swift haben den US-Finanzsanktionen seit langem einen gewissen Biss verliehen. Dies hat Rivalen wie Russland und sogar Verbündete, die von Sekundärsanktionen betroffen sind, verärgert. Die Wirksamkeit solcher Sanktionen wird nachlassen.
Dennoch wird die Digitalisierung allein den Status des Renminbi als Reservewährung und internationales Wertaufbewahrungsmittel kaum aufwerten. China hat Fortschritte bei der Beseitigung von Beschränkungen für grenzüberschreitende Kapitalflüsse gemacht und den Zugang ausländischer Investoren zu den Anleihemärkten erweitert. Die Regierung hat sich jedoch den institutionellen Veränderungen widersetzt – einschließlich der Einrichtung einer unabhängigen Zentralbank und der Rechtsstaatlichkeit -, die unerlässlich sind, um das Vertrauen ausländischer Investoren zu gewinnen. Die Rolle des Dollars als vorherrschende Reservewährung wird wahrscheinlich bestehen bleiben, auch wenn sein Status als Zahlungswährung schwindet. Wahrscheinlicher ist meines Erachtens jedoch eine Neuordnung der relativen Bedeutung anderer Währungen, während der Dollar seine Vorrangstellung beibehält. Private Stablecoins, die mit US-Dollar unterlegt sind, könnten sich weltweit sogar besser durchsetzen als solche, die mit anderen Währungen unterlegt sind, was die Bedeutung des Dollars weiter stärken würde.
Die Entwicklungsländer werden von neuen Finanztechnologien profitieren, die ihren Zugang zu den globalen Finanzmärkten verbessern. Die Zunahme der Kanäle für grenzüberschreitende Kapitalströme wird jedoch ihre Anfälligkeit für die Launen der Politik der großen Zentralbanken und die Launen der internationalen Anleger noch verstärken. Außerdem könnten kleine Länder und Länder mit Zentralbanken oder Währungen, denen es an Glaubwürdigkeit mangelt, von nicht einheimischen digitalen Währungen überrollt werden. Die leichte Verfügbarkeit digitaler Versionen der wichtigsten Währungen oder sogar stabiler Münzen, die von multinationalen Unternehmen oder globalen Banken ausgegeben werden, würde für viele nationale Währungen eine existenzielle Bedrohung darstellen. Wie die jüngsten Erfahrungen der Türkei zeigen, könnte in Zeiten wirtschaftlicher Turbulenzen sogar eine volatile Kryptowährung der Landeswährung vorgezogen werden.
Die Verbreitung digitaler Währungen und neuer Technologien erfordert meiner Meinung nach eine stärkere grenzüberschreitende Koordinierung der Regulierung und Aufsicht. Internationale Institutionen wie der IWF werden eine entscheidende Rolle bei der Begrenzung der Kollateralschäden spielen, die anfälligen Volkswirtschaften zugefügt werden. Diese neuen Technologien binden die Volkswirtschaften und Finanzmärkte der Welt enger aneinander. Doch sich selbst überlassen, könnte diese schöne neue Welt die globalen wirtschaftlichen Klüfte eher verschärfen als sie zu überbrücken.