Wenn Sie sich entschließen, in einer Woche in ein Unternehmen mit einem Wert von 47 Milliarden US-Dollar zu investieren und in der nächsten Woche eine Rettungsfinanzierung mit einem Wert von 8 Milliarden US-Dollar durchführen, stimmte Ihre ursprüngliche Entscheidung nicht. In dieser Situation befindet sich SoftBank gegenüber WeWork, dem Shared Office Provider. Masayoshi Son – der berühmte japanische Unternehmer hinter der Gruppe – sollte darüber nachdenken, ob er eine Vision für die technologische Zukunft verfolgt oder nur einen heißgeliebten Traum für Financial Engineering.
Nach dem Scheitern des WeWork-Börsengangs hat SoftBank einen Plan ausgeheckt, bei dem sie 6,5 Milliarden US-Dollar durch eine Kombination aus Fremd- und Eigenkapital einbringt und gleichzeitig fast 1,7 Milliarden US-Dollar für die Übernahme des Gründers Adam Newmann zahlt. Der Deal hat meiner Meinung nach den starken Beigeschmack, gutes Geld schlechtem nachzuwerfen. Es wirft auch wichtige Fragen zum Buchwert des SoftBank-Anteils auf. In Anbetracht der nachgewiesenen Unfähigkeit, WeWork richtig zu bewerten, sollten die Prüfer der SoftBank ein eigenes Urteil fällen und nicht akzeptieren, welchen Preis sie als Wertangabe zahlen.
Die größere Frage, die durch die WeWork-Affäre aufgeworfen wird, ist meiner Meinung nach, ob SoftBank und sein 100 Milliarden US-Dollar Vision Fund, der von Saudi-Arabien und Abu Dhabi unterstützt wird, wirklich Technologie-Investoren sind. Herr Son sagt, er will „der Dirigent der KI-Revolution“ sein, und alle Unternehmer, die er unterstützt, sind das Orchester. Er sagt, „KI ist die größte Revolution in der Geschichte der Menschheit“ – dem stimme ich zu – und schwört, jede sich bietende Gelegenheit zu ergreifen: Abgesehen von der Ergreifung scheinen diese Proklamationen wenig damit zu tun zu haben, wie sich der Vision Fund verhält.
WeWork ist ein offensichtliches Beispiel dafür: Es vermietet Büroräume. Meiner Meinung nach gibt es keine große Technologie, geschweige denn künstliche Intelligenz (KI). Obwohl die umfangreichen Investitionen des Vision Fund in Unternehmen wie Uber, Didi, Ola und Grab durch die mobile Kommunikation ermöglicht werden, wird in ihrem bestehenden Geschäft nur wenig KI und eine Vielzahl von regulierenden Fahrern in Mini-Vans verwendet. Chips von Nvidia sind für die KI weit verbreitet, das ist wahr, aber SoftBank hat die Investition schnell umgedreht. Der Hauptbeitrag von Herrn Son bei dem britischen Chipdesigner ARM bestand derweil darin, eine Mehrheitsbeteiligung an seinem chinesischen Zweig an lokale Investoren zu veräußern.
Die Strategie scheint mir weniger auf Technologie zu beruhen als vielmehr auf der Hoffnung, dass jede Branche zu einem Wettbewerb wird, bei dem der Spieler mit dem meisten Kapital gewinnt. Es ist ein entmutigender Weg, 100 Milliarden US-Dollar einzusetzen. Peter Thiel, der Risikokapitalgeber, klagte einmal: „Wir wollten fliegende Autos, stattdessen bekamen wir 140 Charaktere.“ In Anlehnung an die ursprüngliche Zeichenbeschränkung bei Twitter, tendierte Herr Thiel dazu, eher in die Verbesserung der Software zu investieren, als in transformative Technologien. Mit dem Zugang zu einer solch großen Menge an Kapital hätte Herr Son die Art von Engineering-Projekten verfolgen können – in der Luft- und Raumfahrt, in der Nuklear- oder KI-Forschung – die normalerweise außerhalb der Reichweite eines Investors, außer einer Regierung, liegen. Stattdessen hat er ein Portfolio von hauptsächlich „140 Charakter“-Firmen zusammengestellt.
Das Fiasko bei WeWork wird die öffentlichen Märkte skeptisch gegenüber zukünftigen Angeboten des Vision Fund machen, aber als Geschäftsmann ist Herr Son nicht wegzudenken. Verglichen mit seinen Schwierigkeiten im Zuge der Internetblase, sagte er kürzlich: „Die kleinen Krisen, die heute hier und da auftauchen, sind ein Kinderspiel“. SoftBank und der Vision Fund sind groß genug, um selbst Verluste in WeWork-Größe zu überstehen, wenn sich einige ihrer anderen Investitionen auszahlen. Um das Vertrauen wiederherzustellen, bedarf es meiner Meinung nach vor allem eines Beweises, dass sich die von Herrn Sohn beschriebene Vision in gewisser Weise in der Investment-Realität widerspiegelt.